光伏、风电、工控三类公司业绩实质性增长。光伏类上市公司受国际市场景气拉动,除天龙光电外,收入增速均超过100%,上游设备
光伏、风电、工控三类公司业绩实质性增长。光伏类上市公司受国际市场景气拉动,除天龙光电外,收入增速均超过100%,上游设备制造商天龙光电收入同比增长29%。主要是因为光伏产业链上下游扩张周期不一致所致;风电类上市公司收入均为正增长。
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东方电气、金风科技、湘电股份、天龙光电、华仪电气速较快的是已形成一定规模的大型整机制造商。金风科技依然有62%的增速,湘电股份和东方电气分别同比增长27%和14%;而规模较小的整机制造商及零部件生产商表现平淡,第二梯队中仅华仪电气收入增速超过10%,风电行业寡头格局已经初具轮廓。在节能减排的大背景下,汇川技术、英威腾和荣信股份3家变频类公司收入增速超过50%,电机类公司增速也居于行业前列。
毛利率下降的公司增多。85家上市公司中,毛利率上升的有36家,下降的有49家,原材料价格波动和行业内竞争加剧导致产品价格下降是主要原因。在17家产品售价降低使毛利同比降幅超过2个百分点的上市公司中,一次设备公司6家,二次设备公司7家,二次设备厂商因前期毛利较高,都处于毛利率下滑幅度较大的区间。国家电网今年投资额下降,并不断完善招标体系,继续以报价为招标主要考核参数,上收部分招标权限,已经使输配电公司业绩分化,从三季报情况来看,对小规模二次设备生产商和变压器厂商影响最明显。
电力投资总量进入平稳期,维持行业“中性”投资评级。我们认为,智能变电类公司的股价已过多的透支了业绩,经过近两个月的上涨,清洁能源龙头与小盘股的估值剪刀差缩小。配电和用电侧的公司值得继续深入挖掘。下一阶段的机会,可以把握两条主线:1、随着市场风格的转变,不排除龙头进一步泡沫化,相关公司有东方电气、特变电工、金风科技、中国西电等;2、配电及用电类相对低估值公司:卧龙电气、*ST阿继、正泰电器、特锐德。